武汉畅的-电动物流、乘用车租赁、充电,精准布局生态体系。武汉规划2016 年全市推广1 万辆新能源汽车。基于行业情况,我们判断,武汉畅 的第一阶段布局目标为建设5000 根充电桩,平台内运营车辆2500 台。在未受到政策大的波动影响情况下,基于对建设周期的判断,我们预计将于 2017 年中期完成第一阶段全部规划。
武汉畅的-多重租赁模式齐推进。武汉畅的电动车租赁类似于巴黎Autolib 自助租车模式,采用全分时、半分时租赁双模式,全面推进电动车租赁 业务的开展。全分时租赁模式下,以10 车为站点单元,采用有人值守模式,为周边3-5 公里用户提供多样化电动车租赁业务。半分时租赁模式下,通过 整租满足企业的自用客户接待、员工公务出行的日常自用需求;同时通过闲置时段对员工开放,满足临时私人事务、夜间加班通勤等个人需求,分摊企业的租赁费 用。目前公司已在多家企业开展半分时租赁模式试点。
携手UBER 等用车平台。目前,武汉畅的已和武汉UBER 形成合作战略,为司机提供电动汽车租赁+充电桩建设服务,同时电动车司机白天可使用UBER 平台接单,还可在车辆闲置时段,可将车辆接入畅的平台,进行租赁,从而实现双平台的盈利。
北京畅的-定位大巴车运营、充电。北京畅的主要定位大巴车运营,我们预计2016全年大巴车量逾2000 辆,基本为8.5 米、11 米北 汽福田车型。目前北京畅的已建设充电桩逾300 根,多为快充桩。目前北京畅的主要定位通勤车运营,与滴滴、哈罗、接我展开合作。
畅的模式异地扩张可期。基于公司已设立的运营平台,我们预计,公司电动车运营第二阶段的规划为:在苏州、郑州、平顶山等10 个城市,快速复制武 汉、北京的模式,运营车辆1 万辆,充电桩2 万根。我们预计该阶段的布局于2016 年6 月启动。中长期来看,公司提出电动车运营、充电的 “百城计划”,我们基于行业情况,判断第三阶段的规划为:在50 个以上城市。实现运营车辆逾5 万辆,充电桩逾10 万根的业务体量。
电动车驱控订单饱满。截止2015 年9 月,公司电动车驱控产品累计装车1.2 万台套。2016 年一季度,签订订单1.5 亿元。 我们预计,2016 年实现订单8-10亿元,确认收入6-8 亿元,结构方面,50%为动力总成;50%为辅控等其他驱控产品。目前客户主要为东 风、北汽、中通、宇通、金龙等。
乘用车驱控研发持续推进。公司目前驱控产品主要集中于商用电动车,从产品结构来看,我们判断未来存在涉足乘用车领域的可能性,目前公司持续推进乘用车整车控制器等驱控产品的研发,我们预计2017 年样机落地。
投资建议与盈利预测。我们预计公司2016-2017 年归属母公司净利润1.73 亿元、2.16 亿元,同比增长232.85%、 25.18%,对应每股收益0.44 元、0.55 元。给予合理价格区间22-25 元,对应2016 年50-57X,给予“买入”投资评 级。
主要不确定因素。市场竞争风险。